2016年中国券商直接投资业务分析报告

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篇一：2014年中国券商直接投资业务分析报告

2014年中国券商直接投资业务分析报告

截至2014年12月31日，国内共成立57家券商直投公司，合计注册资本规模433.9亿元(包括历年增资)，较2013年底增加29.02亿元;其中有11家券商在2014年内向其直投子公司增资，合计增资27.02亿元。 目录

1.2014年中国券商直接投资业务综述 3

2.2014年中国券商直投市场格局 4

2.1券商直投业务政策环境 4

2.2券商直投公司列表 5

3. 2014年中国券商直投业务开展 8

3.1券商直投公司成立及增资情况 8

3.2券商直投公司投资情况 9

3.3券商直投公司IPO退出情况 10

4. 2014年中国券商直投基金运作情况 12

4.1券商直投基金运作情况 12

4.2券商参股PE基金运作情况 16

4.3券商另类投资发展情况 17

1. 2014年中国券商直接投资业务综述

2014年是中国各证券公司直投业务进行转型之年。各券商的直投业务处于从Pre-IPO类型的直投项目为主，向多元化投资模式和投资策略的转型摸索阶段，产品逐渐趋于多元化，收入比例也更加均衡。各大券商继续通过并购重组、新三板、中小企业私募债等业务积极寻求业务的转型。

根据投中研究院发布的《2014年中国券商直接投资业务分析报告》，截至2014年12月31日，国内共成立57家券商直投公司，合计注册资本规模433.9亿元(包括历年增资)，较2013年底增加29.02亿元;其中有11家券商在2014年内向其直投子公司增资，合计增资27.02亿元。

根据投中研究院统计，在券商直投基金的募集和成立方面，2014年全年共有14家券商直投新成立20支人民币券商直投基金，目前已披露的目标规模为176.76亿元。东证资本、广发信德、广证创投、国海创新资本、国金鼎兴、国泰君安创投、国信弘盛、华融天泽、龙华启富、太证资本、天风天睿、中信建投资本均于2014年设立了直投基金。与此同时，2014年共有7家券商直投公司设立13家基金管理公司。各家券商直投公司对设立直投基金态度较为积极，对股权投资市场信心十足。

投资方面，2014年国内57家券商直投中共有16家披露了投资业绩，投资规模和投资案例数量大幅回升，当年披露的累计投资规模为47.96亿元，投资案例披露100起，同比分别增长403.8%和58.7%。

退出方面，2014年共有8家券商直投公司披露其所投企业的IPO情况，共发生账面退出案例11起，总账面退出回报金额达6.06亿元，平均账面回报率为

1.45倍。

2014年初，A股市场IPO近14个月的停摆结束，2014年全年125家中国企业在A股上市;与此同时，以阿里巴巴、京东为代表的中国企业掀起一阵赴美上市的热潮。在境内IPO退出渠道逐步畅通的情况下，资本市场逐步回暖。

随着A股IPO的重启、新股发行体制改革的不断深化、新三板的扩容加速、上市公司并购审核的逐步放开，VC/PE以及券商直投的募资投资明显回暖;以产业整合为核心的并购机会涌现，逐渐成为主流趋势，退出渠道逐渐多元化。但由于A股IPO暂时导致持有待退出的投资项目大量积压，券商直投的进入壁垒也逐渐形成，竞争日趋激烈。

2. 2014年中国券商直投市场格局

2.1券商直投业务政策环境

早在90年代初，我国部分证券公司就已经开始开展一些直投业务。之后由于证券公司进行直接投资产生许多违规行为，2001年4月被证监会叫停。2006年2月，国务院颁布《关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)〉若干配套政策的通知》，明确指出允许证券公司在符合法律法规和有关监管规定的前提下，可以开展创业风险投资业务。2007年9月，中国证监会批准中信证券股份有限公司、中国国际金融有限公司开展直接投资业务试点。

2011年7月，中国证监会公布《证券公司直接投资业务监管指引》，正式将券商直投业务纳入常规监管。该《指引》主要有两大要点，一是明确限制备受舆论指责的“保荐+直投”模式，规定“担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或实质开展相关业务之日起，公司的直接投资子公司、直接投资基金、产业基金及基金管理机构，不得再投资该拟上市企业。”第二个则是券商直投公司募集基金放行，明确直投公司可以设立直投基金，筹集并管理客户资金进行股权投资。

2012年11月，中国证券业协会发布《证券公司直接投资业务规范》(以下简称《规范》)，明确了直投基金备案、直投业务规则、内部控制、直投从业人员、自律管理等相关规定。

2014年1月，中国证券业协会对2012年版的《证券公司直接投资业务规范》进行了修订，对直投业务范围作出扩大调整，加入债权投资和提供融资顾问和管理服务;适当拓宽闲臵资金的投资范围，增加了企业债、中小私业私募债、以及在境内银行间市场交易的短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等公司债券交易品种;将具有较高风险识别与承受能力且投资额不低于1000万人民币的个人投资者纳入到合格投资者范围。

2014年12月，中国证券业协会下发《证券公司直接投资业务子公司管理暂行规定(征求意见稿)》(以下称《征求意见稿》)，从直投设立门槛、股东多元化、业务范围、行为规范到内部控制提出了明确要求。此外，中证协在前期调研并征求各方意见基础上，将重新起草关于直投子公司的规定，待新规正式实施时，原有的《证券公司直接投资业务规范》将会被废除。

截至2015年6月，我国券商直投业务主要的相关法规如下表所列(见表2.1)。

表2.1 截至2015年6月中国券商直投业务主要政策法规

2.2券商直投公司列表

据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，截至2014年12月31日，国内已有57家券商获批并成立直接投资公司(见表2.2)。

篇二：2014年中国券商直接投资业务分析报告

2014年中国券商直接

投资业务分析报告

2014年6月

目 录

一、2013年中国券商直接投资业务综述 ............................................... 3

二、券商直投市场格局 ............................................................................ 4

1、券商直投业务政策环境................................................................................... 4

2、券商直投公司列表及排名情况....................................................................... 7

三、2013年券商直投业务开展 ............................................................... 9

1、券商直投公司成立及增资情况....................................................................... 9

2、券商直投公司投资情况................................................................................. 11

3、券商直投公司IPO退出情况 ........................................................................ 12

四、券商直投基金运作情况 .................................................................. 15

1、券商直投基金运作情况................................................................................. 15

2、券商参股PE基金运作情况 .......................................................................... 18

3、券商另类投资发展情况................................................................................. 21

篇三：ChinaVenture：2012年中国券商直接投资业务统计分析报告

ChinaVenture：2012年中国券商直接投资业务统计分析报告

2012年中国VC/PE市场整体呈现低迷状态，在此形势下，券商直投投资活跃度同样出现下滑，而退出方面，尽管IPO退出案例数量相比2011年有所增长，但账面回报金额及回报率均有所下滑。尽管如此，2012年依然有更多直投公司成立，证券公司对于直投业务依旧保持较高积极性。

根据ChinaVenture投中集团发布的《2012年中国券商直接投资业务分析报告》，截至2012年年底共成立47家直投公司，总计注册资金规模达到346亿元，2012年全年披露投资案例超过104起，投资总额超过50亿元，在IPO退出方面，2012年全年共有25家券商直投投资企业实现IPO，涉及9家券商直投公司共25笔账面退出，平均账面回报率达

1.78倍。

基于以上数据，ChinaVenture投中集团根据券商直投公司注册资本金规模、直投基金规模、投资案例数量、投资规模、退出回报规模、回报率等6项指标，对券商直投公司进行评比，并推出“CVAwards 2012年度中国券商直投公司排行榜”，位列前十位的分别是金石投资、中金佳成、海通开元、广发信德、国信弘盛、光大资本、平安财智、长江成长资本、银河创新资本和鲁证投资。

表1 CVAwards 2012年度券商直投公司排行榜TOP10

相对于去年，2012年券商直投排名并未出现太大变化，金石投资凭借在投资、退出以及基金管理方面的出色表现依然位列首位;中金佳成作为中国最早的券商直投试点，以及最

早成立直投基金的机构，同样保持活跃。海通开元尽管在2012年无退出案例，但凭借

17.5亿元新增注册资本、新成立直投基金以及活跃的投资表现，排名升至第三位。广发信德及国信弘盛在退出方面依然表现活跃，分别第四名和第五名。

47家券商直投注册资金346亿元直投基金扩大投资能力

《ChinaVenture 2012年中国券商直接投资业务分析报告》显示，自2007年9月证监会启动券商直投业务试点以来，券商直投业务发展迅速，经过五年多时间发展，截至目前共成立47家券商直投公司，相比2011年年底新增12家。目前已成立的47家券商直投公司总计注册资本达到345.8亿元，相比2011年底新增79亿元(见图1)。而截至目前各直投公司已成立券商直投基金近15支，目标规模近400亿元，可以预见，未来券商直投公司可投资资金规模将迅速扩大。

图1 2007-2012年中国券商直投数量及注册资本总量

2012年新成立12家券商直投公司总计注册资本为28亿元，单家公司注册资本均在3亿元以下，另外2012年共有13家直投公司获母公司增资，合计增资51亿元，其中，增资最多的是海通开元，注册资本增加17.5亿元，其次是金石投资，增资7亿元，此外广发信德和国泰君安创新投也均增资5亿元，其他各家直投公司增资均在3亿元以下。

截至目前，各直投公司中注册资本最大的依然为金石投资有限公司，经过2012年增资后，注册资本达到59亿元;其次分别是海通开元、光大资本和广发信德，注册资本分别为

57.5亿元、20亿元和20亿元。目前注册资本超过10亿元(含10

亿元)的直投公司已达到9家。

从注册地来看，新增直投公司注册地依然以北京、上海、广州、深圳等地为主，不过，一些地区性优惠政策也对公司注册地有所影响，比如2012年广发信德公司注册地即由广州迁至新疆乌鲁木齐。

全年披露投资案例104起 12家直投公司投资超亿元

在目前已成立的47家券商直投公司中，有27家(含旗下直投基金)于2012年有投资案例披露，投资案例共计104起，投资总额约53.45亿元，投资数量及规模相比2010年和2011年均明显下滑。2012年仅有金石投资和海通开元投资案例均超过10起，投资金额分别为15.90亿元和10.79亿元。中金佳成、国信弘盛、广发信德、长江资本等公司披露投资案例也达5起以上。从投资规模来看，全年投资额超过1亿元的直投公司共有12家。

图2 2007-2012年中国券商直投投资规模

尽管2012年新注册券商直投公司大幅增长，但投资规模相比前两年大幅下降，其主要原因一方面是由于2012年中国PE市场整体疲软，投资机构普遍放缓投资节奏;另一方面，部分直投公司正在筹备或募集直投基金，其原有的直投投资业务也基本处于停滞状态。未来，随着市场回暖以及直投基金的募集到位，券商直投整体投资活跃度有望恢复增长，券商直投达成IPO退出23起平均账面回报5.68倍

退出方面，2009年出现首笔券商直投IPO退出，之后的

2009-2012年，券商直投IPO退出逐渐活跃，退出数量逐年增长。不过，由于2012年资本市场持续低迷，在退出数量略有增长的情况下，账面回报金额反而出现较大幅度下滑。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2012年共有25家券商直投投资企业实现IPO，涉及9家券商直投公司，共发生账面退出25起;总账面回报金额达20.29亿元，平均账面回报率达

1.78倍。其中，回报金额最大的一起案例是国信弘盛在隆基股份(601012.SH)中的退出，账面退出金额为2.1亿元;账面回报率最大的一起案例为平安财智在兆日科技(300333.SZ)中的退出，回报率为9.9倍。

从时间分布来看，2012年披露的25起账面退出多数发生于上半年，下半年仅有7笔退出，而自9月份国信弘盛在煌上煌IPO中账面退出之后，至今仍未有新的券商直投退出案例发生。其主要原因即2012年下半年A股市场新股首发节奏的明显放缓，而近期A股市场IPO更是基本处于关闭状态。

图3 2009-2012年中国券商直投公司IPO账面退出情况

回报率水平同样不容乐观。随着2012年境内外资本市场企业估值整体下滑，中国市场VC/PE投资回报水平也相应下滑，根据此前ChinaVenture投中集团发布数据，2012年中国市场IPO退出平均账面回报率仅为4.38倍，较2011年7.22倍的退出回报相比大幅缩水。受此影响，券商直投投资回报同样大幅缩水，其1.78倍账面回报率也远低于2011年超过4倍的退出回报水平。在25起退出案例中，低于2倍账面回报率的案例超过半数。

表2 2012年中国券商直投公司IPO退出情况

从上市地点分布来看，深交所依然是券商直投公司收获最多的资本市场，中小板及创业板各有9起和10起券商直投支持的企业实现IPO，上交所则有5家;从回报金额看，券商直投在中小板及创业板分别获得账面回报6.86亿元和7.32亿元，在上交所获得账面回报为

5.10亿元。值得关注的是，本年度披露一起港交所券商直投退出案例，即兴业创新资本在华电福新(00816.HK)IPO中的退出，这也是迄今为止券商直投唯一一起境外退出案例，预示着中国券商直投更为多元化的投资与退出策略。


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